复苏并非如此

发布日期:2020年5月14日

对华尔街的科技巨头来说，这几乎就像现代史上最严重的全球流行病从未发生过一样。尽管COVID-19造成了数万亿美元的经济损失和数千万人失业，但大多数科技公司的股价目前仍处于疫情爆发前的水平。

标普全球市场情报(S&P Global market Intelligence)的数据显示，标普500信息技术板块指数(S&P 500 Information Technology Index)从今年的熊市中惊人地、迅速地反弹，就显得更加令人吃惊了，因为整体标普500指数仍在以两位数的百分比下跌。此外，股市反弹已使IT指数恢复到稀薄的水平，接近创纪录的估值水平。

即便大多数科技公司的业务不断恶化，理论上也会降低它们对投资者的价值。标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的IT行业数据显示，过去四个季度的收入增长率已经降至7.7%，低于过去三年12.3%的复合年增长率。更值得注意的是，利润在三年复合年增长率为16%之后，已经趋于平缓。(两个多月后将公布的第二季度业绩无疑会拉低这两项指标，而且可能是历史性的拖累。)

投资者可能低估了冠状病毒大流行给这些科技公司带来的持续风险，但这些公司本身却没有。从行动和言辞来看，科技厂商似乎都在为复苏做准备，复苏的持续时间比乐观的“v型复苏”预期的要长得多。

科技巨头们已经以创纪录的速度调整或取消了2020年剩余时间的财务指引。他们已经支撑起了他们的资产负债表。他们已经搁置了大部分非必需收购，包括并购。当他们做出所有这些看空的举动时，他们的股票交易看涨。

突显这种反差的是:据数据显示，4月份标准普尔IT指数飙升了13%，而在纳斯达克(Nasdaq)和纽交所(NYSE)上市的科技公司宣布的并购交易数量仅为今年头几个月的一半www.yabo11vip.com451 Research的并购知识库。从交易数量和相关支出来看，上市公司在当前冠状病毒时代进行科技交易的速度，与信贷危机最严重时期相同。

然而，在一个关键的衡量标准上，这种比较是不成立的。与之前的经济衰退相比，如今科技公司的高估值已经远远超出了正常水平。标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的数据显示，IT指数成份股公司目前的营收为5倍，息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为17倍，较2009年初水平高出约3倍。