垂直软件的下行压力

发布日期:2020年3月25日

冠状病毒大流行造成的经济收缩已经伤害了全球的商业，更多的痛苦正在到来。然而，它不是均匀分布的。某些行业——尤其是酒店业、能源业和零售业——已经遭受了相当严重的打击，似乎还会遭受更大的打击。

其中很大一部分已经在更显眼的公开市场上出现，被视为受冠状病毒爆发影响更大的公司的股票比其他公司更难抛售。(据S&P Global Market Intelligence的数据，在3月份的前三周，标准普尔500指数成份股中能源类股的市值下跌了44%，而整体指数的跌幅“仅”为18%，消费必需品类股的跌幅仅为7%。)债券市场也是如此，标普全球评级(S&P Global Ratings)一直忙于下调连锁酒店、零售商、航空公司和其他受疫情重创的行业等发行人的评级前景。

在更不透明的私人市场，定价不像华尔街那样直接或立即显现，针对特定行业的折扣并没有真正出现。但它无疑正在到来。趋势线不会止步于私募股权投资组合的边缘。

这一点很重要，因为私募股权投资组合中目前出售特定行业软件的公司比历史上任何时候都多。近年来，所谓的垂直软件供应商一直是收购公司最热门的目标之一。根据451 Research的并购知识库，2019年私募股权公司进行的垂直软件交易是本世纪初的四倍多。www.yabo11vip.com为什么会对这个利基市场产生前所未有的吸引力?

即使是横向软件产品(可以由多个行业的广泛公司实施)，通常也具有财务特征，让收购公司看到了赚钱的迹象，比如高留存率和丰厚的利润。这些都是可银行的资产。垂直软件拥有所有这些优势，而且它们几乎总是把自己的业务围在一条“护城河”里，“护城河”是公私合营投资者巴菲特(Warren Buffett)推广的一个概念。

因为垂直软件提供商服务于单个市场，所以他们倾向于专业化。应用程序通常符合特定的行业规则或工作流特性，而通用的、现成的软件无法做到这一点。这往往会使垂直软件对用户更具粘性，这导致了比水平软件更高的更新率，同时也为高利润新产品的增量销售开辟了道路。

所有这些财务特征都吸引了收购公司，反过来，在他们的专业软件收购狂潮中，这些公司为他们支付了大量资金。(并购知识库(M&A KnowledgeBase)显示，他们去年收购的垂直软件供应商获得了7倍的丰厚利润。)当然，并不是所有的垂直软件公司都服务于经济衰退期间将遭受重创的行业。但那些确实受到打击的公司可能会受到足够大的打击，迫使私募股权投资公司改变他们在软件行业的策略。