分析师：Brenon Daly，Simon Robinson，John Abbott，Christian Renaud，Scott Crawford，William Follows，Alan Pelz-Sharpe，Katy Ring，Matt Aslett，Chris Hazelton
戴尔(Dell)宣布，将斥资约631亿美元收购EMC，这是互联网泡沫破灭以来规模最大的一笔科技交易。这一负债累累的合并将缔造一个庞大的IT巨头，在许多主要企业技术市场拥有数十亿美元的业务，包括存储、信息安全、IT服务、服务器和个人电脑。yabo07(戴尔- emc合并后的规模将超过惠普(Hewlett-Packard Enterprise)、NetApp、Juniper Networks和赛门铁克(Symantec)合并后的规模。)然而，戴尔这次大胆的转型交易并不便宜。该公司对EMC的估值远高于两年半前EMC私有化时的估值。
此外，戴尔的相对较昂贵的膨胀时间在竞争对手的竞争对手的次数减少时，达到了相对稳定的膨胀。更重要的是，这些竞争对手的几个正在展开早期的大批准，他们希望在转换IT市场中保持更相关的希望。公共云的到来已经吸收了数十亿美元，曾经流入戴尔，EMC和其他第一代技术公司。然而，IT客户越来越缺乏购买，安装和管理数十个“件”并将其塑造成一个凝聚力的胃口。结果，我们可以看看戴尔和EMC的组合，如果传统的IT模型是从公共云提供商，最重要的亚马逊Web服务中攻击枚举。yabo07
451拿走
尽管戴尔近10年来一直在努力打造一个“一起更好”的故事，但这显然还不够。在试图通过收购摆脱PC业务的过程中，该公司拼凑了一系列资产。然而，由此产生的“大局”仍未实现。戴尔缺乏一个核心焦点，也缺乏在任何一个市场占据主导地位的分量和规模。此外，到目前为止，它还没有充分渗透到大型企业领域，也没有超越其长期以来的两个关键垂直领域——医疗保健和公共部门。在这样的背景下，不难看出EMC的吸引力，它给大型企业带来了在存储领域的信誉，也许是行业中最专注、最有效的销售操作，而在VMware中，它仍然是市场上最具战略意义的实体之一。
交易详情
戴尔将覆盖其大规模的63.1亿美元收购EMC，大约四分之三，通过VMware的跟踪库存，剩余季度大约四分之三。（该结构与当前的VMware股东不顺利，他们将存量下降8％的股票在两年以上的最低水平下。）根据其拥有的每股股份，EMC股东将获得24.05美元，加上可变分配VMware跟踪库存。这笔交易预计将在一年内关闭。
已经在其杠杆收购（LBO）中借来了，戴尔再次攻击信贷市场以支付EMC。事实上，它会甚至更加努力地打击贷款人。戴尔大约是25亿美元的大约一半，需要在2013年2月结束其25年作为一家公共公司。报告表明，戴尔可以借用与其EMC购买相同的50亿美元。（因为它的部分，EMC与其总债务负担有关的现金大约是现金。在另一边，EMC轻拍Morgan Stanley和Company寻求公平意见的建议和evercore合作伙伴。
交易估值
虽然EMC的估值是比典型的大片整合低于转折，但与其LBO中的低戴尔本身有多低，仍然脱颖而出。（批评者争辩说，由管理层领导的LBO，如戴尔，不可撤销地冲突，因为据称股东的管理层希望为收购中的业务尽可能少地支付，而不是必然试图尽可能高的价格。）
根据条款，戴尔向EMC支付了2.5倍的往绩销售额和11.5倍的往绩EBITDA。相比之下，迈克尔•戴尔(Michael Dell)和他的财团在策划对EMC进行私有化时，只支付了EMC的四分之一的市售比，以及一半的现金流。戴尔的杠杆收购是历史上第三大私募股权(PE)科技股交易，对该公司的估值仅为往绩销售额的0.5倍，往绩EBITDA的5.2倍。
就更广泛的并购市场而言，我们还应注意到戴尔的EMC延伸到2015年推动2015年记录领域，以便在交易上的总体支出。根据451份并购的知识库，全球收购者现在已经花了475亿美元的Tech，Media和Telecom（TMT）交易今年。从2007年开始，全球TMT和每年的全球TMT并购支出的全年纪录。总体而言，今年在过去的15年里看到了知识库中的三个最大的TMT交易中有两种。（除了戴尔的63.1亿美元的EMC提货，今年还有特色宪章通讯'56.7亿美元购买时代华纳电缆。）
存储市场的影响
这次交易的反响将在存储部门最为强烈，这必须被认为是收购的主要动机之一。简单地说，EMC主导了外部存储系统市场，并且已经这样做了近20年。分享领导大型和成熟的圣部门——在高端和中端,通过一个非常成功的并购策略,一再设法留在前面的所有重要新兴和快速增长的部分,重复数据删除和备份(数据域),扩展NAS (Isilon),目前,所有的flash数组(XtremIO)。
尽管企业存储空间正在经历一些长期的变化，这让人们对其未来产生了疑问，但没有其他公司能够摆脱EMC对这个市场的不良控制。这其中也包括戴尔(Dell)，该公司仅在并购上就斥资逾25亿美元，试图从EMC手中夺取市场份额。此外，作为一家不享有服务器特许经营权的公司，EMC的表现相当出色，它还成功地与现在位于EMC内部的VCE联盟在融合基础设施领域建立了领导地位。
看看这两家公司的相对投资组合，在存储系统领域有明显和大量的重叠，特别是在中低端。戴尔的EqualLogic和compellent衍生系统与EMC的VNX业务发生了冲突，后者虽然规模庞大，但架构较旧，而且一直在衰退。(这个市场看重的是份额，而不是增长)。我们预计EMC的其他存储产品将在闪存系统、横向NAS和高端存储等领域占据领先地位，而戴尔在这些领域根本没有市场份额，EMC的VMAX系统则占据主导地位(尽管这是另一个不断下滑的领域)。
高端是EMC为戴尔提供了大量大型企业可信度的示例。与此同时，戴尔的服务器特许经营权为EMC的Nascent，但高度考虑的软件定义产品，Scaleio提供了一个家庭。此软件还可以以超级配置的基础架构配置运行，这是戴尔服务器业务的另一个正面。虽然这仍然是一个新兴的市场，但这里的机会可能很重要，因为组合的服务器/存储产品开始替换传统的单独的服务器和存储孤岛。
这项交易对整个基础设施的竞争影响将是巨大的。戴尔此举与IBM和惠普的做法形成了鲜明对比。IBM出售了x86服务器业务，而惠普则进行了分拆，以便更专注于业务。虽然合并后的实体将在行业标准服务器和存储领域拥有大量份额，但在传统网络领域仍相对薄弱。尽管如此，戴尔拥有VMware使其在SDN业务上获得了巨大的优势。EMC与前战略合作伙伴思科(Cisco)的关系已经明显降温，这将产生连锁反应。思科现在可能别无选择，只能在存储领域采取更具战略意义的行动。NetApp将是最明显的目标，特别是它看起来更孤立，作为唯一的独立存储播放器的任何规模。这对刚刚建立的戴尔- nutanix关系有潜在影响，这将引发VMware的VSAN在其中的位置问题。
系统市场的影响
企业服务器对此交易的重要性是显而易见的，而戴尔总部将留在德克萨斯州，而企业系统业务包括服务器和存储，则将基于马萨诸塞州霍普金顿。这将导致每年收入约为30亿美元的业务。在所有压力EMC都面临近年来，填补服务器孔的需要是最强大的，特别是随着大型企业客户的融合基础设施销量起飞。回到1999年，EMC购买了服务器制造商数据一般，但快速停止了其服务器产品线。2012年，它与联想遇到了一些模糊的X86服务器发展协议。更重要的是2014年10月将融合专家VCE带入联合会，使VCE能够提供超出其三个创始股东 - VMware，Cisco和EMC的技术组成部分。此后，VCE推出了VXRACK，使用EMC的Scaleio软件，Cisco网络交换机和来自原创设计制造商Quanta的服务器的超代码提供。
作为联合会的一部分，VCE成为EMC计划将其融合基础设施资产的焦点 - 诸如超标和VIPR软件定义的存储层等资产以及isilon和extremio等高性能存储选项。它同样可以与Dell服务器相同的角色。在投资者呼叫中，迈克尔戴尔和Joe Tucci都赞同VCE，并指出将继续与思科的合作伙伴关系。
戴尔本身已在近年来与服务器产品一起进入企业部门的进展。早在2007年，公司在超越数据中心获得了一些牵引力的数据中心服务部门。yabo07然后是一系列收购（Equallogic用于模块化存储，缩放基础设施管理和用于网络交换机的Force10）似乎是其融合的管理产品。然而，戴尔努力将完全融合的系统带到市场上。如今，IT字段VRTX设备，FX模块化服务器及其M1000E刀片服务器为融合产品的基础。EMC的企业凭据可以将这些系统的范围扩大到高端，并将其推入软件定义的数据中心，混合云和融合基础设施机会，即确定的实体追求。
至于虚拟化，它看起来非常好像VMware将单独留下以继续其独立的路径。协作 - 竞争模型将继续，戴尔证实它不会使用VMware作为其独占虚拟化提供商，同时承认将有足够的机会继续使用VMware生态系统。VMware还应受益于戴尔的上市通道的“重大协同效应”。
网络市场的影响
戴尔决定将VMware保留为独立的公开交易公司，也在网络中受到了深远的影响。VMware NSX代表了现代数据中心网络中的两个主导阵营之一（另一个是Cisco ACI），供应商是所有Tier两个网络提供商的密切合作伙伴，包括戴尔，HP，Brocade，瞻博网络，极端网络和Arista。这些玩家已经寻求与VMware的紧密产品集成，即使允许VMware NSX远程控制其硬件交换机作为思科的霸权的替代方案。戴尔在VMware中的所有权职位竞争地揭露这些供应商，并通过间接提供竞争对手的帮助 - 但是，在可行的第三种替代方案出现之前，所有这些的务实剧本将是“常用的业务”。
由于戴尔网络是一个竞争对手，但规模还不够大，不值得进行战略转变，因此现任思科对戴尔此举的反应可能会是震耳欲聋的沉默。ACI的出货量目前超过NSX的部署速度接近2:1，但该网络巨头面临来自客户的巨大压力，要求其将其技术与VMware紧密集成。在向思科输送网络交换机方面，戴尔落后于惠普，这两家公司都看到了阿里斯塔(另一家与VMware关系密切的合作伙伴)的迅速崛起。从VMware的所有权结构来看，联网的结果将远比戴尔网络的任何新活力或产品方向更具影响力。
安全市场的影响
EMC的RSA安全部门在身份和访问管理，数据安全性，欺诈防御和一系列加密功能中带来了各种各样的产品组合。在安全管理中，RSA安全性分析组合利用了所获得的网络网络和RSA在安全运营中的专业知识，而弓箭手仍然是GRC的主导力量。同时，戴尔与戴尔的RSA身份补充了戴尔1个投资组合（来自2012年的Quest Software Buy），而且还为SonicWALL，Endpoint Security的SMB和企业提供了网络安全，并使用KACE和Dell Data Protection |端点安全套件，以及本机和第三方云服务的安全功能。yabo07在SecureWorks中，戴尔拥有业务中最具竞争力的管理安全服务提供商之一，以利用越来越多的机会来填补持续的安全人才短缺。
但是，其他现任者可能不是戴尔EMC最严重的威胁。戴尔是SMB的宠儿，而RSA专注于大型企业，并拥有产品战略，倾斜以支持存储销售。该公司的成功将大量取决于其将安全焦点转移到软件定义的网络模型的能力 - 一个VMware可以提供领导和指导的领域 - 但是戴尔EMC的合并欧盟将很多遗留到战斗和会面临无论云革命如何，挑战，以及寻求回应的新玩家，以应对现实有效的安全性的需求。
云市场影响
戴尔获得的主要云资产包括VMware的VCLoud Air Public Cloud Service;VMware的vRealize云自动化和管理工具的组合;EMC的Virtistream;EMC的联邦企业混合云解决方案，AKA私人/混合云（VCE）产品;和EMC的Mozy云的存储产品。其中，Vigristream是突出思考。EMC在今年早些时候购买了创业公司，以1.2亿美元，将其登录到其管理的云服务业务。什么是重点是Virtistream正恰当地提供了托管服务，特别是在云中移动和管理SAP部署，我们认为将占基础设施服务的未来机会的大多数机会。yabo07高达70％的本业务收入将在基础设施顶部供应托管服务。yabo07
戴尔经营云自动化和管理工具的Dell Cloud Manager产品组合，与VMware的vRealize重叠。它提供了一个“最佳执行环境”，用于将工作负载匹配给合适的资源，并连接到大多数主要云服务。yabo07除此之外，还没有太大重叠。VMware的VCLoud Air尚未在市场上的真正竞争者或对AWS，Microsoft或Google的威胁。它被吹捧为VMware迎来其大量安装的内部部署用户底座，但到目前为止已经有很少有批发迁移的证据（除了可能进入AWS）。戴尔在基于Microsoft Azure的云平台系统上有大量投资，该系统被Capgemini的喜欢（作为Skysight）携带。
通过此次收购，戴尔将自己推进到云服务提供商的业务中 - 这是一款决定几年前决定的游戏，而是不想扮演武器提供商对云供应商的作用。该公司已经明确改变了主意，现在认为这是它保持相关的方式，并帮助它从硬件制作人到IT提供商的完整转型。
大数据市场影响
虽然戴尔EMC配对的大部分消息集中在基础设施和云上，但大数据可能是联合公司的另一个重点，因为它代表了增长和创新的关键潜在领域以及增加的机会各个服务器和存储投资组合，具有数据平台，数据管理和分析产品和服务。yabo07
戴尔已经拥有许多数据相关资产，包括预测分析的统计数据（由于其购买Kitenga和Statsoft）;主数据管理和数据集成（通过其Boomi购买）;以及数据准备和数据库开发和管理（其Quest Pickup）。同时，EMC将其与VMware的数据库和云商品组合在形成关键的数据库和云商品中，从其Pivotal大数据套件产生超过1000万美元的销售额（包括GreenPlum Analytic数据库，HDB SQL-On-Had-Hadoop引擎），Gemfire内存数据库和Hadoop的枢轴高清分布）。
如果戴尔和EMC的数据相关资产中有几乎没有任何重叠 - 事实上，Dell的预测分析，数据管理和数据工具可能会补充Pivotal的开源数据平台策略。然而，合并的实体需要扩大戴尔资产周围的销售和营销，以竞争日益竞争的高级分析和数据集成竞技场，在那里它将与Microsoft，IBM，Oracle和SAP等现任者一起前往头部，以及更多的创新初创公司。EMC先前已经愿意将其销售和营销重量与EMC联合业务数据湖相提并论，尽管该战略的延续将取决于EMC联邦是否存在完整。
移动性市场的影响
戴尔的EMC覆盖范围将对企业计算产生广泛的影响，包括最终用户计算。虽然EMC在最终用户计算空间中不起作用，但其子公司VMware以很大的方式确实。戴尔和VMware之间存在显着的重叠，用于最终用户计算 - 例如，桌面虚拟化，移动性和端点管理 - 这将是一个关键驱动程序，用于将VMware维护为单独的实体一段时间。有机会选择戴尔选择并选择最佳选择或它可以转售的选项。
这笔交易还提出了一些关于戴尔自己的企业移动业务的未来的不确定性，该业务建于以前收购的KACE和WYSE之上。戴尔可能会慢慢地监视戴尔企业移动管理（EMM）的销售，支持VMware的AirWatch。销售团队将强调对客户受欢迎的是什么，而airwatch在销售到VMware之前和之后建立了重要的市场份额。戴尔的Airwatch转售可能意味着SMB空间中的大量增长机会。这意味着作为戴尔的销售代表推动Airwatch，它自己的EMM产品将受到影响。对于airwatch，戴尔的移动性安全性良好。AirWatch将其移动安全联盟组合在一起，不包括戴尔数据保护和SonicWALL，但它们很可能很快就会加入。
内容管理市场影响
EMC的企业内容司（ECD）代表了与信息和文件管理相关的多年来许多并购的融合，最重要的是2003年购买Documentum和2005年的Captiva拾取。迄今为止，该集团在EMC核心独立于EMC核心运行，并依赖于加利福尼亚州Pleasanton的Documentum的家庭基地。在过去的几年里，该单位的收入一直是平的。因此，它不成富不出所有的EMC业务部分之一，尽管它确实产生了公平的现金。
尽管具有一些与EMC集团关键和VMware的合作举措，但没有任何东西可以获得增长或提升ECD的可见性或地位。然而，它缺乏性能的原因与其对储存巨头的糟糕恰当有关。该部门的软件旨在通过有效的管理减少数据和内容卷，这与需要销售更多数据存储的公司直接处于赔率。不出所料，核心EMC销售部队从未真正落后于此司及其产品。正如该单位在核心EMC内契合差，我们认为没有理由想象它将在戴尔内找到一个舒适的家园，并且可以剥夺，并认为它在展会上剥夺来自有兴趣的买方的价格，如PE商店或更大的软件播放器等SAP。
事实上，2013年EMC曾试图出售该部门(当时被称为IIG)，但未能以其开出的价格找到买家。我们相信ECD拥有良好的技术，坚实的团队和非常强的品牌认知度。独立运营，不受母公司的阻碍，它应该回归成长和成功。事实上，该集团一直是EMC保护伞下的一个局外人，这意味着如果新的所有权结构选择这样做，它将很容易与EMC分道扬镳。
yabo07服务市场的影响
戴尔支持分离和部署服务的戴尔服务一年多前,所以在服务资源和收入方面,收购EMC的yabo07全球服务部门(在2014财年营收为65亿美元)将最实质性影响戴尔企业解决方案部门,现在支持&部署服务驻留,而不是戴尔服务业务。yabo07在戴尔服务内部，EMC的yabo07加入将为基础设施和云计算产品线带来额外的能力，为戴尔的存储和混合云能力创造更大的企业空间，以及为服务提供商提供托管IaaS的更多机会。少了一个明显影响相结合将是提高可信度大数据服务戴尔服务的迅速发展的市场,在新的实体将有强烈的湖服务机会在数据进入数据重力,以及利用EMC的儿童早期开发的能力,围绕Documentum。yabo07
外表
戴尔为EMC的财务风险竞标是关于为客户提供真正替代的潜力 - 一种简单的人。IT买家希望使用较少的战略供应商工作，不需要注意对基础设施的具体情况。所有买家都希望合作，帮助他们满足他们的业务目标。理论上，至少，戴尔和EMC拥有它买家需要的一切 - 从管理程序到旋转磁盘 - 实现这一目标。
分析师对该交易的进一步评论，请发送电子邮件Media.Inquiry@451Research.com.。
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